第二章 這樣搞金融，太神了！（13）

請注意，這筆交易有個很大的好處：你在沒有風險之下，以不錯的利率把錢貸放出去。你已經用保險把風險避掉了！風險和報酬相關，這是金錢的基本定律你能賺多少錢，取決於你願意承擔多少風險。不過你已經建構一套方式，打破這個定律。如果史密斯夫婦付不出錢，你就向瓊斯夫婦要。仔細想想，這開啟了所有的潛在機會。

當損失巨大的石油公司，遇見聰明絕頂的銀行家

用金融業的語言來說，這個新點子就是：互換違約風險。也就是，把貸款人「無力償還的風險」賣掉。這在銀行界里有龐大的潛力，因為銀行靠放款給客戶，所以這些客戶的違約風險，是其業務上極為重要的一部分。於是，能夠降低風險的產品（通過把風險賣給別人），就有潛力開創出一個巨大的新市場。

這個新點子有點類似保險，被保險的是某項債務的違約風險。第一個案子的參與者，是艾克森石油公司。當時該公司需要一筆信用貸款，以支應瓦爾迪茲號油輪在1989年漏油事件所造成的50億美元的可能損失。

艾克森公司是摩根大通的老客戶，摩根大通不想拒絕，但是這筆生意會佔掉很多資金，讓銀行沒法在其他地方做更有利的運用。這主要是因為，根據《巴塞爾協議》，銀行必須保留一定額度的資本，以防萬一貸款出問題。根據規定，銀行放款餘額的8％，必須以資本方式持有，以作為應對風險的準備。對銀行家來說，這可是一個拖油瓶，限制了銀行去賺更多錢。因此，如果摩根銀行把錢借給艾克森，他們就必須保留8％的準備金，*只能放著不動，不能拿到市場去賺更多的錢。

想到這裡，一個點子就出現了。博卡拉頓交換交易團隊的布萊斯·馬斯特想到一個點子，把這筆信用貸款賣給歐洲復興開發銀行（EuropeanBankofReconstructionandDevelopment,EBRD），並支付一筆費用以作為回報。於是，如果艾克森沒錢了，EBRD就得掏錢付款而EBRD則向摩根大通收取一筆費用，作為承擔風險的報酬。

這一來，艾克森拿到了信貸，摩根大通保住了這個大客戶，而且資本準備完好如初，可以拿來投入其他更好賺的案子，而EBRD則賺到這筆費用。這筆交易在當時非常新，連名字都沒有，是後來才被定名為「信用違約互換」。