8.第8章 黃金斬首，打響美元保衛戰(7)

「美聯儲對金銀的聯合打擊不可能最終成功，它的目的僅僅是為美聯儲贏得更多的時間，繼續用印鈔的辦法來為聯邦財政赤字買單，同時維持低利率，確保債券價格，以支撐銀行的資產負債表。」[14]

美國政府高明的地方在於，他們善用市場的手段，充分發揮媒體的影響力，藉助華爾街的巨大能量，以操縱市場心理來改變對金銀的預期，從而不露痕迹地完成政策目標。這遠比採用限購、限號等行政手段要有效得多。

美國政府對金價預期的影響力，在歷次黃金漲跌中都能發現許多「巧合」：

2008年3月，金價在歷史上首破1000美元，達到1011美元。4月，IMF就開始討論出售黃金融資，據說是為了更好地幫助貧窮國家。這樣蹩腳的理由當然是為了影響金價的預期。果然，黃金聞訊下挫到9月的740美元，跌幅高達27%。

2009年2月，金價達到984美元，再次逼近1000美元大關。3月，在G20峰會上就安排討論IMF的黃金出售計劃，規模遠超預料，竟然高達403噸。不出所料，4月金價聞聲下挫到870美元，跌幅12%。

2009年11月，黃金價格突破1175美元，再次刷新歷史新高。同月，IMF出於「燃眉之急」，宣布拋售黃金200噸給印度，結果金價下挫到3個月後的1058美元，跌幅10%。

2010年6月，金價達到1261美元，再創歷史新高。7月7日《華爾街日報》突然透露出國際清算銀行（BIS）與商業銀行進行的黃金掉期（SWAP）交易：「如果（商業銀行）向BIS抵押黃金而獲得的貸款，出於一些原因而不能償還，那麼BIS可能選擇在市場中拋售這些黃金，如此規模的黃金拋售將大大增加市場供應」。結果7月底金價下跌到1157美元，跌幅8.2%。

2011年9月5日，黃金創下1920美元的歷史最高紀錄。從當年2月的1328美元，7個月飆升近600美元！緊接著黃金期貨市場的砸盤行動就開始上演。9月21日，美國推出4000億美元的扭曲操作，原本市場以為黃金會大漲，不料類似於「四·一二」的悲劇發生了，瘋狂的期貨拋售在22日和23日將金價接連砸破1800美元和1700美元的關口。特別是9月23日，在黃金暴跌后，COMEX來了個「釜底抽薪」，突然宣布大幅提高黃金的交易保證金達21%，白銀16%。「恰巧」這又是一個星期五，第二天就是周末，黃金多頭和「四·一二」時一模一樣地崩潰了。結果一周黃金價格下跌9.7%。

如此之多的「巧合」和極小概率的事件頻頻發生在黃金市場之中，這個市場恐怕真的「鬧鬼」了。

除了羅伯茨，另一位發現黃金市場「鬧鬼」的就是前美國政府高官比帕·馬格倫（PippaMalmgren）。

比帕·馬格倫，曾任美國總統小布希的經濟政策特別助理，負責向總統彙報金融市場的動向，擔任白宮與美聯儲、美國期貨交易委員會（CFTC）、美國證監會（SEC）等金融監管機構的總協調人。

2013年6月7日，比帕·馬格倫接受採訪時透露了許多黃金內幕。

記者問：「如何看待4月12日的黃金暴跌？」

比帕·馬格倫回答坦承：「（美國）政府厭惡黃金價格的暴漲，這的確是事實，特別是在他們進行歷史上最大程度的貨幣貶值政策的時候……我們從沒有見過這麼多發達的工業國都同時採用這種（貨幣貶值的）策略。所以各國政府感到緊張是自然的。某些最大的銀行惡意做空（黃金），並向市場宣稱：『它（黃金）肯定會暴跌。』我不能肯定這種行為算不算令人驚訝。接著發生的就是非常非常巨大的（拋售黃金）交易量，歷史罕見的交易規模在星期五（4月12日）的短短半個小時內發生了。」

記者問：「這是一種明顯的操縱行為，不是嗎？」

比帕·馬格倫答：「我明白你的意思。所有的人都在呼籲政府調查這一事件，這很有意思，看起來這不會有結果的。所以，最終是我們永遠不會知道（真相）。」

記者問：「如果讓CFTC以美國政府的名義展開調查，最後向政府報告：『我們發現了犯罪，但嫌疑人是政府和美聯儲。』這怎麼辦？」

比帕·馬格倫（笑）：「是的，你必須立即逮捕你自己。」

記者問：「所以，實際上你不可能調查這種類型的事件，是嗎？」

比帕·馬格倫答：「不，你不能（調查）。我認為這就是我擔任顧問的許多機構非常擔心黃金投資的問題，因為他們確實感覺到它（黃金市場）被操縱著。這樣（金價）的波動太過震撼人心，他們無法承受。」[15]

毫無疑問，無論是保羅·羅伯茨，還是比帕·馬格倫，他們都曾經從美國政府的視角觀察過黃金市場。特別是比帕·馬格倫，監管美國期貨市場正是她的分內工作，作為總統特別助理，她必須清楚地了解金融市場的各種異常動態，以備總統垂詢。美國政府對黃金市場的高度關注應當是毫無疑問的事情，這自然與美元的地位息息相關。

有趣的是，比帕·馬格倫在另一次採訪中透露了她對人民幣國際化的看法：「他們（中國）希望人民幣在世界上能成為一種堅挺的、由黃金支撐的貨幣，而其他國家正在選擇通貨膨脹和貶值本幣。最近（中國）與澳大利亞、法國、俄羅斯、新加坡和許多其他國家的雙邊貨幣協議，反映出（人民幣）一種取代美元作為世界儲備貨幣的意願。」

紅旗到底還能打多久？黃金和白銀還有未來嗎？

有人將4月12日對黃金的打擊稱為是「心理戰」（PsychologicalOper-ation）的經典戰例，對黃金的「心理戰」旨在影響受眾群體的價值系統、信仰系統、情緒、動機、邏輯和行為，特別是對行為的影響將直接誘發價格的波動。

黃金價格的劇烈下跌已成功地產生了「心理戰」的預期效果，人們開始懷疑「亂世藏金」這一理念是否還有效，對黃金白銀的投資價值的信心發生了嚴重的動搖，悲觀情緒瀰漫，唱衰之聲大行其道，甚至超發貨幣終將導致通貨膨脹的基本邏輯也變得含混不清。市場的感受與冷靜的理性已脫節，價格的信號和財富的直覺相錯亂，可以說，對黃金的看法已陷入了空前的混亂。

為此，全面和審慎的分析就顯得十分必要。

從需要方面看，人們永遠希望擁有黃金，這已經被5000年來的人類文明史所驗證，關鍵是在什麼價位上會將這種衝動轉化為行動。從供應角度說，就要看什麼樣的金價是黃金生產商願意持續提供的。

這就涉及黃金的生產成本問題。

關於黃金的生產成本，目前有兩種統計方法：一種叫「現金成本法」（CashCosts），另一種就是「全成本法」（TotalCosts）。前者僅僅計算了維持一個金礦正常運營的最基本的費用，例如，採礦、加工、精鍊等，最後以金礦的總產量除以上述費用而得到每盎司黃金的開採成本。但是，該方法明顯低估了黃金的綜合成本。任何一個黃金生產企業為了維持公司利潤，必須持續鑽探新的金礦資源、深度挖掘已有的金礦儲備，這些成本金額巨大且必須發生。另外，企業的財務成本（債務利息等）、稅務成本等也應該計算在黃金生產成本之中，最後還需要剔除衍生品對沖、資產減記、其他投資盈虧（與黃金生產無關），這樣的分析才能真實和全面地反映生產企業的財務狀況。儘管這些成本並不與現有金礦的生產直接相關，但卻是黃金企業真實發生的費用，沒有這些必需的開銷，黃金企業就不能持續生存。如果將上述成本綜合考慮，就是黃金的「全成本法」。

根據現金成本法計算，有人認為黃金的成本為600美元～800美元/盎司，也有報告指出是1000美元～1100美元，這取決於不同金礦的不同情況。

赫巴投資公司（HebbaAlternativeInvestments）以「全成本法」對世界所有上市的黃金公司進行了系統研究。這些公司2012年的黃金總產量為800噸，約佔2012年全球黃金礦產金總量（2700噸）的1/3，具備足夠的代表性。

經過測算，上市黃金企業的平均「全成本」為：

2011年，1168美元/盎司；

2012年，1287美元/盎司；

其中，2012年第四季度的黃金成本已上升到1399美元/盎司！

由於發現新礦與挖掘現有礦的技術難度越來越大，如南非礦井的深度達到了3200米，開採成本直線上升。除了開採成本之外，還有2009年以來貨幣嚴重超發導致的人力成本、能源成本、設備成本、運輸成本、渠道成本的大幅飆升。常被人們忽略的還包括環保、法律和政策的隱性成本。例如，世界最大的金礦企業巴里克公司（Barrick）在南美帕斯瓜拉瑪（PascuaLama）的金礦項目，由於礦脈橫跨了智利和阿根廷，結果在2013年4月被智利政府以環境保護的理由下令停止開發，巴里克前期投入的巨額資金一下子打了水漂。這種黃金企業所遭遇的巨大的隱性成本並未被計入傳統的「現金成本法」，卻是實實在在地發生著。

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